Как определить стоимость привилегированной акции

Определить стоимость привилегированной акции российского предприятия порою бывает достаточно сложно. Часто для этого необходимо использование усложненных методик. Это связано не только с тем, что рынок российских ценных бумаг находится в стадии развития, но и с существующими сегодня экономическими реалиями.

Инструкция

1. Долевая ценная бумага, или привилегированная акция, имеет такие преимущества как гарантированное получение дивидендов и части стоимости в том случае, если акционерное общество будет ликвидировано. Но с другой стороны, ее владелец не имеет права голоса на общем собрании, за исключением некоторых случаев, оговоренных законом. По своей иерархии привилегированные акции занимают промежуточное положение между облигациями и простыми акциями, эти особенности необходимо учитывать, производя оценку их стоимости.
2. С учетом специфики этих ценных бумаг, их стоимость определите как стоимость будущих дивидендных выплат, продисконтированных по соответствующей ставке. Это разбивает процесс определения стоимости на два этапа: составление прогноза будущих дивидендных выплат и расчет ставки дисконтирования.
3. При перспективном прогнозировании денежных потоков используйте классические методы статистического и финансового анализа по результатам деятельности акционерного общества за несколько последних лет. Выявите существующие тенденции в динамике объемов цен и сбыта, прибыли и затрат в общей структуре капитала компании. Учтите при этом разовые, нетипичные доходы и расходы. Сформируйте ожидаемые денежные потоки и предусмотрите развитие событий по нескольким сценариям в зависимости от того, как будет вестись деятельность компании с учетом вероятного изменения рынка. Величину текущего денежного потока и его оценочную величину в постпрогнозный период дисконтируйте и суммируйте.
4. Определите ставку дисконтирования для привилегированных акций. За нее принимается средняя ставка всех альтернативных инвестиций со сравнимым уровнем риска. Для этого типа акций ставка привлечения акционерного капитала меньше, чем для обыкновенных акций, но она будет больше по уровню доходности, чем стоимость облигаций.
5. Используйте модель WACC для определения средневзвешенной ставки в том случае, если деятельность и прибыли вашей компании отличаются высокой предсказуемостью, предприятие давно и устойчиво функционирует. Если же его финансовые результаты крайне нестабильны и структура баланса неудовлетворительна, экономическая ситуация в отрасли неустойчива, используйте метод САРМ, позволяющий качественно обосновать и использовать различные ставки дисконтирования для обычных и привилегированных акций. Метод кумулятивного построения, учитывающий множество факторов, эти различия не отражает.